Op 18 mei 2026 vond een nieuwe aflevering plaats van Rentepraat, waarin onze collega Ruud Pijpers in gesprek ging met macro-econoom Edin Mujagić. De centrale vraag: wat is de impact van de hernieuwde onrust in het Midden-Oosten op de rente en de economische groei?

 

De “Nachtmerrie” van de Centrale Bankier

Volgens Edin Mujagić bevinden we ons momenteel in een scenario waar centrale bankiers eb macro-economen wakker van liggen: stagflatie. Dit is de giftige combinatie van een stagnerende economie en een oplopende inflatie. Terwijl de Nederlandse economie nauwelijks groeit (0,1% in het afgelopen kwartaal), jaagt de situatie in het Midden-Oosten de inflatie verder aan.

 

Waar de energiecrisis na de inval in Oekraïne vooral een Europees (gas)probleem was, is de huidige crisis rond de Straat van Hormuz een mondiaal energieprobleem. Olieprijzen stijgen wat wereldwijd gevolgen heeft en Edin waarschuwt voor het “slow motion effect”: de hogere energiekosten sijpelen langzaam door de hele economische keten en kunnen de inflatiecijfers langdurig hoog houden.

 

Waarom de rente structureel hoger kan blijven

Een belangrijk punt dat Edin aanstipt, is dat de inflatie niet alleen door de olieprijs komt. Ook structurele begrotingstekorten van overheden veroorzaken inflatie. Zelfs als de oorlog in het Midden-Oosten morgen stopt, blijven factoren als defensie-uitgaven, vergrijzing en de energietransitie druk uitoefenen op de kapitaalmarktrente.

 

Edin stelt dat de beleidsrente van de ECB eigenlijk fors omhoog zou moeten om inflatieverwachtingen te beteugelen. Gebeurt dit niet, dan zal de markt zelf de lange rente omhoog duwen. Een extra risico voor Nederland is het loslaten van de ‘Schuldenbremse’ in Duitsland. Nu het “Duitse anker” van de eurozone meer schulden gaat maken, stijgen de rentes in de hele eurozone, ongeacht hoe gezond de Nederlandse staatsfinanciën op papier ook zijn.

 

Wat betekent dit voor uw financieel beleid?

Tijdens de Rentepraat werd specifiek ingegaan op de positie van maatschappelijke organisaties die de komende jaren miljarden moeten investeren. Edin gaf de volgende strategische overweging mee: Als u verwacht dat de lange rente de komende twee tot drie jaar verder oploopt door aanhoudende inflatie en begrotingstekorten, kan het verstandig zijn om toekomstige financieringsbehoeftes nu alvast vast te leggen.

 

Scenario-denken is essentieel

Toekomst is altijd moeilijk te voorspellen, maar Edin verwacht voor de korte termijn (2-4 jaar) een combinatie van moeizame groei en een hardnekkig hoge rente. Pas op de langere termijn kan technologische innovatie (zoals AI) de productiviteit verhogen en de inflatie drukken.

 

Voor u als financieel bestuurder of treasurer betekent dit dat stilzitten als u geschoren wordt risicovol is. Het in kaart brengen van verschillende rente- en inflatiescenario’s is noodzakelijk om de betaalbaarheid van uw maatschappelijke opgaven inzichtelijk te maken.

 

Wilt u meer weten over hoe deze marktontwikkelingen uw specifieke financieringsplan raken? Thésor helpt u graag bij het ontwikkelen van een strategisch financieel beleid dat bestand is tegen een klimaat van stagflatie.

 

Wilt u aanwezig zijn bij de volgende Rentepraat? Stuur ons een berichtje via webinars@thesor.nl